展望2015年我國鋼材市場形勢，雖然粗鋼需求增長速度減緩，但因為對比基數的提高，其體量規模依然巨大，將躍上9億噸關口，其中出口量(直接出口與間接出口)不少于2億噸。在需求拉動與企業搶占市場份額競爭的雙重作用之下，實際粗鋼產量有增無減。預計新一年內鐵礦石價格繼續跌落，由此開辟鋼材價格新的下降空間，隨后需求效應逐步顯現，推動行情觸底回升。
一(yi)、宏觀經濟增速回落觸底
一段時期以(yi)來，我國經濟增(zeng)(zeng)長(chang)進入換(huan)擋期，即由高(gao)速(su)增(zeng)(zeng)長(chang)轉(zhuan)向(xiang)中高(gao)速(su)增(zeng)(zeng)長(chang)。預計2014年國內生產總(zong)值(GDP)同比增(zeng)(zeng)長(chang)7.4%左右，比2013年回落0.3個百分(fen)點。
新近公布(bu)數(shu)據(ju)顯(xian)示，目前(qian)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)下行壓(ya)力(li)依然很大。今(jin)年10月(yue)(yue)(yue)份宏觀經(jing)(jing)濟(ji)(ji)數(shu)據(ju)不(bu)太理想，“三駕馬車”全部放(fang)緩。其中規模以(yi)上工(gong)業增(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)同(tong)比增(zeng)速(su)(su)(su)再次破8%，1-10月(yue)(yue)(yue)份固定資(zi)產(chan)投資(zi)(不(bu)含農戶(hu))增(zeng)速(su)(su)(su)亦(yi)跌(die)破16%，顯(xian)示經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長動力(li)——內需不(bu)足。匯豐公布(bu)11月(yue)(yue)(yue)我(wo)國(guo)制造業PMI初值(zhi)(zhi)為(wei)50.0%，比上月(yue)(yue)(yue)回(hui)(hui)落0.4個(ge)百分(fen)(fen)點，創6個(ge)月(yue)(yue)(yue)新低(di)(di)，并低(di)(di)于預期值(zhi)(zhi)。分(fen)(fen)項指數(shu)中，產(chan)出指數(shu)由上月(yue)(yue)(yue)的50.7回(hui)(hui)落至(zhi)49.5,為(wei)自今(jin)年四(si)月(yue)(yue)(yue)以(yi)來低(di)(di)，勞動力(li)市場表現亦(yi)差強人意；PPI連續20多個(ge)月(yue)(yue)(yue)走低(di)(di)，亦(yi)顯(xian)示經(jing)(jing)濟(ji)(ji)通(tong)縮壓(ya)力(li)逐(zhu)步(bu)增(zeng)加(jia)。受(shou)其影響，預計(ji)2015年我(wo)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速(su)(su)(su)還將進一(yi)步(bu)回(hui)(hui)落，有可能逼(bi)近 7.0關口。如(ru)果2015年某(mou)個(ge)季度我(wo)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速(su)(su)(su)觸(chu)碰7.0，甚至(zhi)更低(di)(di)一(yi)點兒，這(zhe)就表明，持續數(shu)年的我(wo)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速(su)(su)(su)換檔基本完成，經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速(su)(su)(su)的回(hui)(hui)落亦(yi)將觸(chu)底，然后趨(qu)向回(hui)(hui)升。
二(er)、積極穩增(zeng)長措施提振(zhen)鋼材需(xu)求
7%的(de)GDP增(zeng)速(su)，應當被看成是現階段我國經濟增(zeng)速(su)回落(luo)的(de)底(di)線。為(wei)了(le)(le)防(fang)范(fan)2015年(nian)我國經濟增(zeng)速(su)滑出這個底(di)線，決策(ce)部(bu)門緊緊抓住基礎設施(shi)建(jian)(jian)(jian)設這個著力點(dian)，并配(pei)合松動資(zi)金閘門和(he)穩(wen)定(ding)住房消(xiao)費，密(mi)集出臺了(le)(le)多項(xiang)(xiang)定(ding)向(xiang)刺激措施(shi)。2014年(nian)10月(yue)份(fen)中(zhong)旬到11中(zhong)旬的(de)1個月(yue)時間內，發(fa)改委就連續批(pi)復(fu)26個鐵路(lu)、機場等基建(jian)(jian)(jian)項(xiang)(xiang)目，投資(zi)額超(chao)過8000億元。加(jia)(jia)上(shang)先前批(pi)復(fu)項(xiang)(xiang)目，今年(nian)年(nian)底(di)前46個鐵路(lu)建(jian)(jian)(jian)設項(xiang)(xiang)目全(quan)部(bu)開工；今明兩(liang)年(nian)還(huan)有172項(xiang)(xiang)重大水(shui)利工程開工建(jian)(jian)(jian)設，投資(zi)超(chao)過6000億元。此外(wai)，城市地下管(guan)線、軌道交通、污(wu)水(shui)處理等投資(zi)都會加(jia)(jia)碼。
三(san)、需求(qiu)體(ti)量規(gui)模依然巨(ju)大
雖(sui)然2015年(nian)(nian)我國(guo)經濟增(zeng)速(su)繼續放(fang)(fang)緩(huan)，但因為對比基數(shu)的(de)不斷提高，其體量(liang)(liang)規模依然巨大。比如2013年(nian)(nian)我國(guo)經濟增(zeng)速(su)放(fang)(fang)緩(huan)至7.7%，但其增(zeng)量(liang)(liang)就相當(dang)于1994年(nian)(nian)1年(nian)(nian)的(de)經濟總量(liang)(liang)。同樣道理，盡管我國(guo)鋼鐵(tie)需求增(zeng)幅(fu)由兩(liang)位數(shu)回落至5%左(zuo)右(you)，但其數(shu)量(liang)(liang)依然驚人，現(xian)在每一個(ge)百分點(dian)的(de)增(zeng)幅(fu)，就增(zeng)加粗鋼需求900萬噸左(zuo)右(you)，相當(dang)于上世(shi)紀90年(nian)(nian)代初(chu)期10個(ge)百分點(dian)的(de)增(zeng)長水平。
對(dui)比基數(shu)不斷提高、經濟增(zeng)速回落觸底和投資水平趨向回升，將使得新一年我(wo)國(guo)粗鋼需求體量(liang)(liang)規模依然巨大。據(ju)初步測(ce)算，2015年我(wo)國(guo)粗鋼實際需求數(shu)量(liang)(liang)(含直(zhi)接出口與未(wei)納入統(tong)計的產(chan)量(liang)(liang)，下同)將躍上9億噸，雄據(ju)需求的半壁河山。
四、全部粗鋼(gang)出口(鋼(gang)材折算)達到2億噸
我(wo)國經濟新常態(tai)下，經濟結(jie)構不斷優(you)化(hua)提升，一個重要(yao)表現即出口(kou)產(chan)(chan)品(pin)(pin)的優(you)化(hua)提升，由以前低技(ji)術(shu)含(han)(han)量(liang)(liang)(liang)、低金屬(shu)含(han)(han)量(liang)(liang)(liang)的輕(qing)紡產(chan)(chan)品(pin)(pin)，逐步轉(zhuan)化(hua)為高技(ji)術(shu)含(han)(han)量(liang)(liang)(liang)、高金屬(shu)含(han)(han)量(liang)(liang)(liang)的機電(dian)(dian)產(chan)(chan)品(pin)(pin)。據(ju)有關資(zi)料，1978年(nian)我(wo)國機電(dian)(dian)產(chan)(chan)品(pin)(pin)出口(kou)占(zhan)出口(kou)總(zong)額的6.8%，到2013年(nian)，我(wo)國機電(dian)(dian)產(chan)(chan)品(pin)(pin)出口(kou)已(yi)經達到1.26萬億美(mei)元(yuan)，占(zhan)據(ju)全部出口(kou)比(bi)重的57%，連續5年(nian)為大機電(dian)(dian)產(chan)(chan)品(pin)(pin)出口(kou)國。預(yu)計2015年(nian)我(wo)國機電(dian)(dian)產(chan)(chan)品(pin)(pin)出口(kou)繼續穩定增長，全年(nian)機電(dian)(dian)產(chan)(chan)品(pin)(pin)出口(kou)額將達到1.4萬億美(mei)元(yuan)。金屬(shu)含(han)(han)量(liang)(liang)(liang)更高的機電(dian)(dian)產(chan)(chan)品(pin)(pin)出口(kou)，意味著大量(liang)(liang)(liang)的鋼(gang)材間接出口(kou)。
隨著上述產(chan)品出口(kou)(kou)(kou)數(shu)量的(de)不斷增(zeng)加，在出口(kou)(kou)(kou)結(jie)構中所占比重的(de)持續提高，由此帶動的(de)鋼(gang)材(cai)間(jian)接出口(kou)(kou)(kou)量亦不斷增(zeng)加。即(ji)便按照2015年我國機(ji)電產(chan)品出口(kou)(kou)(kou)1.3萬億美元，這個保守數(shu)據測算(suan)，假設其中5%，即(ji)700億美元為(wei)(wei)(wei)鋼(gang)材(cai)購買款項，折(zhe)算(suan)間(jian)接出口(kou)(kou)(kou)鋼(gang)材(cai)量(2014前3季(ji)度平均出口(kou)(kou)(kou)噸(dun)價為(wei)(wei)(wei)783美元)也將接近(jin)9000萬噸(dun)，折(zhe)算(suan)粗(cu)鋼(gang)約為(wei)(wei)(wei)1億噸(dun)。
另一(yi)方(fang)面，由于我(wo)(wo)國(guo)(guo)鋼(gang)(gang)材的比較成本優勢、價(jia)格優勢、產(chan)能優勢的依然存(cun)在和長期存(cun)在，我(wo)(wo)國(guo)(guo)鋼(gang)(gang)材的直(zhi)接(jie)(jie)出口(kou)亦會(hui)保持一(yi)個巨大數量(liang)規模。據海關(guan)統計(ji)(ji)，2014年1-10月份累計(ji)(ji)，累計(ji)(ji)出口(kou)鋼(gang)(gang)材7389萬(wan)噸，同(tong)比增長42.2%，預計(ji)(ji)全年鋼(gang)(gang)材直(zhi)接(jie)(jie)出口(kou)量(liang)將達到9000萬(wan)噸，折算(suan)粗(cu)鋼(gang)(gang)1億噸左右。直(zhi)接(jie)(jie)出口(kou)與間接(jie)(jie)出口(kou)兩項相加， 2014年我(wo)(wo)國(guo)(guo)鋼(gang)(gang)材出口(kou)總量(liang)折算(suan)粗(cu)鋼(gang)(gang)約為(wei)2億噸。
五、粗鋼產量居高(gao)不(bu)下
2014年(nian)我國(guo)鋼(gang)鐵企業(ye)一直滿(man)負荷生產，鋼(gang)鐵產量居(ju)高不下。據統計(ji)，2014年(nian)前10個(ge)月粗鋼(gang)產量為68535萬(wan)噸(dun)(dun)，同比增長(chang)(chang)2.1%；同期鋼(gang)材產量93447萬(wan)噸(dun)(dun)，增長(chang)(chang)4.7%。預計(ji)全年(nian)納入統計(ji)的(de)粗鋼(gang)產量達到8.2億噸(dun)(dun)，比上年(nian)增長(chang)(chang)2%左右。
受到多種因素(su)影響，我國納(na)入統計(ji)的粗(cu)(cu)(cu)鋼產(chan)(chan)量一直低于實(shi)際(ji)粗(cu)(cu)(cu)鋼產(chan)(chan)量。據(ju)有關部(bu)門統計(ji)，2013年(nian)我國實(shi)際(ji)粗(cu)(cu)(cu)鋼產(chan)(chan)量為(wei)8.37億噸，高出(chu)同(tong)期統計(ji)產(chan)(chan)量(77904萬噸)5800萬噸。據(ju)此測算，如果2014年(nian)我國統計(ji)粗(cu)(cu)(cu)鋼產(chan)(chan)量為(wei)8.2億噸，其實(shi)際(ji)粗(cu)(cu)(cu)鋼產(chan)(chan)量將在8.8億噸左右(you)，距(ju)離9億噸一步之(zhi)遙。
由于產(chan)(chan)(chan)能龐大與經濟增(zeng)速放緩，供(gong)大于求仍(reng)(reng)將(jiang)(jiang)是2015年(nian)我國(guo)鋼(gang)(gang)材(cai)市場主調(diao)。供(gong)應過(guo)(guo)剩要(yao)求落后(hou)企(qi)業出局(ju)的沉重(zhong)(zhong)壓力，勢(shi)必逼迫我國(guo)鋼(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)業竭盡所(suo)能增(zeng)產(chan)(chan)(chan)，以(yi)此搶奪市場份額，清(qing)理競爭對手(shou)。另(ling)一方(fang)(fang)面，就業和稅(shui)收壓力，也使得地方(fang)(fang)政府對轄區內鋼(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)業生產(chan)(chan)(chan)予以(yi)各(ge)種(zhong)支持。有關(guan)單位(wei)調(diao)查數據(ju)顯示，2014年(nian)我國(guo)鋼(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)業高(gao)爐開工率超過(guo)(guo)90%，以(yi)及鋼(gang)(gang)鐵(tie)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)的繼續(xu)增(zeng)長(chang)，都顯示鋼(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)業并(bing)未(wei)削減產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)，這(zhe)種(zhong)局(ju)面在新(xin)一年(nian)內仍(reng)(reng)將(jiang)(jiang)持續(xu)。預計2015年(nian)納(na)入統計的粗(cu)鋼(gang)(gang)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)將(jiang)(jiang)達到(dao)8.5億噸，增(zeng)長(chang)3%左右。如果(guo)加(jia)上未(wei)納(na)入統計的產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)部分，2015年(nian)我國(guo)實際粗(cu)鋼(gang)(gang)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)也將(jiang)(jiang)達到(dao)9億噸，占據(ju)粗(cu)鋼(gang)(gang)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)的比重(zhong)(zhong)進(jin)一步上升。
在我(wo)國鋼鐵需求繼續增長的(de)同時，由于(yu)持(chi)續數年(nian)價格(ge)跌(die)落(luo)對鋼鐵領(ling)域投(tou)資的(de)嚴(yan)重抵(di)制，致使新一(yi)年(nian)內粗鋼產能增勢放緩(huan)。有觀點認為2015年(nian)我(wo)國粗鋼新增產能也就1000萬噸。如果此估(gu)算數據準確，那(nei)么2015年(nian)我(wo)國粗鋼產能利用率將高于(yu)80%，呈現適度過剩(sheng)局(ju)面。
六、鐵(tie)礦價格還(huan)會下(xia)跌
總(zong)體來看(kan)，2015年鐵礦石(shi)價格將繼續(xu)跌落(luo)，這(zhe)是大概率事件(jian)。其中進口鐵礦石(shi)到岸噸價在70美元左右，糟糕情況下(xia)有可能見到60美元。
新(xin)(xin)一年內鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)價格繼續跌(die)落，主要因(yin)素還(huan)是世(shi)(shi)界礦(kuang)(kuang)業(ye)(ye)巨頭(tou)(tou)的擴(kuo)產(chan)與降(jiang)價促銷(xiao)(xiao)戰略。雖然鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)供應過(guo)剩，但世(shi)(shi)界礦(kuang)(kuang)業(ye)(ye)巨頭(tou)(tou)的低(di)成(cheng)本礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)供應并(bing)不過(guo)剩，完全可(ke)以通過(guo)對高(gao)成(cheng)本市(shi)場(chang)份額(e)(e)擠(ji)壓(ya)，實現其銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)而不產(chan)生(sheng)積壓(ya)，所以2014年世(shi)(shi)界礦(kuang)(kuang)業(ye)(ye)巨頭(tou)(tou)一直(zhi)在(zai)積極在(zai)擴(kuo)大產(chan)量。其中3季(ji)度力拓鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)產(chan)量為6045萬噸，淡(dan)水(shui)河谷產(chan)量8573萬噸，均創(chuang)下歷(li)史同期(qi)新(xin)(xin)高(gao)，2015年內將進一步擴(kuo)大產(chan)量。根據我國(guo)聯合鋼鐵(tie)(tie)(tie)網(wang)數據，2015年，國(guo)外礦(kuang)(kuang)山產(chan)量新(xin)(xin)增(zeng)8000萬噸。由于目前世(shi)(shi)界礦(kuang)(kuang)業(ye)(ye)巨頭(tou)(tou)鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)成(cheng)本遠低(di)于銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)價格，為了實現所增(zeng)加產(chan)量的銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)，勢必再次祭(ji)出(chu)降(jiang)價殺手锏(jian)，以此擠(ji)占高(gao)成(cheng)本鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)的銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)份額(e)(e)，進而對國(guo)內鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)價格形成(cheng)大抵制(zhi)。這(zhe)座大山不搬(ban)，鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)價格難以回(hui)升。
另一方面，盡(jin)管(guan)遭遇(yu)世界(jie)礦(kuang)業巨頭(tou)強大降(jiang)價壓力，部分(fen)國(guo)內礦(kuang)山企業虧(kui)損，開始削減(jian)產量(liang)，但(dan)不少國(guo)內礦(kuang)山依然盈(ying)(ying)利，只是盈(ying)(ying)利水平(ping)有所下降(jiang)。據有關資料(liao)，2014年前(qian)3季度，國(guo)內3447家規模以上(shang)鐵礦(kuang)采選企業中(zhong)，虧(kui)損企業為(wei)741家，約占總量(liang)的21.3%，這意味著(zhu)近80%的企業仍(reng)處于保(bao)本或盈(ying)(ying)利狀態。國(guo)內大部分(fen)礦(kuang)山企業依然整(zheng)體盈(ying)(ying)利，也就決定了世界(jie)礦(kuang)業巨頭(tou)必須(xu)繼續(xu)降(jiang)價，直到高成本產能(neng)承受不起退出市(shi)場(chang)為(wei)止(zhi)。可(ke)謂高成本礦(kuang)山不死，礦(kuang)業巨頭(tou)降(jiang)價行(xing)為(wei)不止(zhi)。
進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)價格再(zai)下臺階，勢必刺激(ji)我國(guo)(guo)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)大幅(fu)增(zeng)加(jia)。如(ru)果2015年(nian)(nian)我國(guo)(guo)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)到(dao)岸均價在(zai)80美元/噸(dun)左右，全年(nian)(nian)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)量(liang)(liang)超過(guo)10億噸(dun)，再(zai)次增(zeng)長10%；如(ru)果2015年(nian)(nian)我國(guo)(guo)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)到(dao)岸均價跌至70美元/噸(dun)，全年(nian)(nian)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)量(liang)(liang)就有(you)可(ke)能達到(dao)或接近12億噸(dun)，增(zeng)長3成左右。
進(jin)口(kou)鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)價格(ge)持續(xu)走低(di)，雖然增(zeng)添國(guo)(guo)內礦(kuang)(kuang)山企(qi)業效益壓力，但卻(que)會降低(di)我國(guo)(guo)經濟建設(she)成(cheng)本，比如今年(nian)以來進(jin)口(kou)鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)價格(ge)跌(die)落40%，我國(guo)(guo)鋼(gang)鐵企(qi)業因此少支付了鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)進(jin)口(kou)費用(yong)300億美(mei)元，進(jin)而使得鋼(gang)材價格(ge)更(geng)為低(di)廉，對于我國(guo)(guo)經濟大(da)局利大(da)于弊。
七(qi)、鋼(gang)價(jia)超跌后(hou)觸(chu)底回升
鐵(tie)礦石(shi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)繼續(xu)跌落，為(wei)鋼(gang)材(cai)(cai)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)走(zou)低提供(gong)了(le)新空間(jian)，預計2015年前(qian)幾個月我國鋼(gang)材(cai)(cai)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)還有(you)可能(neng)繼續(xu)探底。另一方面，隨(sui)著(zhu)鋼(gang)材(cai)(cai)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)進一步走(zou)低，其對(dui)需(xu)求的(de)(de)(de)刺激效應亦會逐步顯現。這主要(yao)體現在同等貨幣(bi)可以購(gou)買(mai)更多鋼(gang)材(cai)(cai)，因此2015年所完成的(de)(de)(de)固定資(zi)產(chan)(chan)投資(zi)，意味著(zhu)更大(da)的(de)(de)(de)鋼(gang)材(cai)(cai)消費規(gui)模(mo)。不如此，隨(sui)著(zhu)鋼(gang)材(cai)(cai)、礦石(shi)、焦炭等價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)持續(xu)跌落，達(da)到(dao)(dao)一個臨界點后，便(bian)會引(yin)發(fa)市(shi)場(chang)補庫行為(wei)，強化需(xu)求刺激效應。與此同時(shi)，價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)持續(xu)跌落，達(da)到(dao)(dao)很多企業(ye)(ye)嚴重(zhong)虧損的(de)(de)(de)局(ju)面，還將(jiang)引(yin)發(fa)供(gong)應抵制。迄(qi)今為(wei)止，鋼(gang)材(cai)(cai)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)跌落還沒有(you)引(yin)發(fa)鋼(gang)材(cai)(cai)生(sheng)產(chan)(chan)總(zong)量下(xia)降，主要(yao)是(shi)(shi)主流鋼(gang)廠和礦山還有(you)利可圖。如果鋼(gang)材(cai)(cai)和礦石(shi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)繼續(xu)下(xia)跌，真正出現嚴重(zhong)虧損，勢必會有(you)一些(xie)企業(ye)(ye)難以為(wei)繼。首(shou)先是(shi)(shi)高(gao)成本礦石(shi)退出市(shi)場(chang)，然后減產(chan)(chan)擴展(zhan)至鋼(gang)鐵(tie)領域。受(shou)其影響，鋼(gang)鐵(tie)及礦石(shi)等冶煉原(yuan)料在價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)超跌之(zhi)后，或許會在2015年內(nei)觸(chu)底回(hui)升。
